又答問題0523

投資基本法0523
（答問題, 主要講941但未分析到重組影響，只作簡單point form紀錄）
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080523.html

1.當中提到$110買941是禾桿冚珍珠(14分鐘後開始。＊剛聽完了，只提到人民幣升值，沒有提到941的估值。)，我正在重溫（早兩天多買了一點）
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20070601.html

2.林sir持股以941比較多，未來想買2628多一點，心目中941/2628比例是50/50%

3.早兩年談941多一點，因為有市場錯價，目前談2628多一點是由於2628錯價錯得比較多

4.當年AT & T很大，後來被拆骨，拆成7間公司，中移動會不會（重組被拆）？
答：我估不會。國策上，在財力、規模上國家是想941作國際級公司，拆了就很可惜，一定衰，一拆就散，如果拆我可能就馬上賣了。 可能$80就會照賣。

重組談過了，一定要看看將來發展。聯通拿到cdma未必是好事。

5.歷史數據上，保險公司曾經為巨大利差損失買單，在95-2003年，利率11%降低到1.98%，有關數據顯示損失達到700多億，目前數據又正在上升期，會否重蹈覆轍？

答：因為11%利率，保險公司保證客人有9%，利率大跌時蝕了，所以舊時保單由母公司背上了。目前的保證利率是2.5%，其他要靠分紅。怎樣去對沖呢？中國人壽有股票、債券、現金，像去年是股票好，今年是債券好股票曳。而對沖通常是很長期的。中國人壽去年做得非常好，鴻泰這產品，到期有500億還畀人，還有錢賺。

6.如果回報利率保證上升，由2.5%升到3.5%，是否對公司盈利有影響？
是，但要看當時息口。通脹如果高，2.5%就沒有吸引力，但最低回報提過到3.5%，保險公司一定要多過3.5%了，如果投資得好，可能並沒有問題。

7.混業經營
有迹象是走向這個模式，但美國發生次按後可能會走回頭路。混業經營是99年美國除消了規定，所有證券公司、保險公司與銀行都可以亙相賣對方的產品，沒有界限，結果弄出了這個次按危機。而現在美國聯儲局說要弄一個super regulator，政策想收緊。

中國似乎走得比較小心，銀行只可以投資20%保險公司，自己還不能承擔保單。經紀行就可以做venture capital/private equity，將自己的本錢投資在無上市公司的企業，等這些公司將來上市時賺一筆。保險公司亦可以投資在銀行，但投資銀行不等於經營銀行，銀行這一邊還是受到監管。

8.宏利在大陸
進展不大。就算AIA（友邦），做了十幾年market share還不到2%。

9.在信報月刊，估計2628 ev將有30%增長，是怎算出來？
答：計法當organic growth有25%，保費收入算它10%左右（但今年Q1有38%），現在股票靜了，錢開始流入保險，整體保費收入是加速中，我喜歡保守一點，15-20%可能是保守，再加上人民幣升值預算是30%齊頭吧，未來幾年好可能不只這樣。

10. 2628派息
05年$5一股派0.05，一厘都沒有
07年3月宣布派0.14
08年剛宣佈派rmb 4.2(即港幣$4.6)
明年大概會有0.6-0.7左右，如果你以$10買入可能就有6-7厘息了。