http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080328.html
重點：
1.重溫：250線不可作牛熊分界線指標，在牛市中，跌穿了是買入的機會。
又問：50天跌穿250天是否要斬倉？
答：從97年股災、89民運、90銀行危機，都跌穿了50天跌穿250天線，事後都發現這個是底位，即買入的機會。
上星期就剛好發生，3月18日就50天線跌穿了250天線。
調整市，可用數腳來作參考。而在股災時，則可用50天跌穿250天線作參考。但作投資決定時，這些都只作參考，最重要還是基礎分析。
此圖製自http://www.aastocks.com/chi/nstockquote/gifchart.asp看#5 HSBC
底部在1月22日，法興出問題。#5最低$104，不少大行都說睇$80。現在值$12X。最重要還是看你買了甚麼公司。
2. 目前HSI PE14倍，國指近18X PE
計恆指盈利：去年恆指每股純利$1300，今年增長至 $1,565(22664點/PE 14.48)
此數目未計剛公布業績的和黃、利豐等
計埋約值$1,580（以上為07年業績）
3.留意：國內金融股、銀行股(貸款)、保險股仍有增長。
觀察：國內金融股佔HSI 19%、香港地產佔10.5%、國內電訊業佔15.53%
這三個行業，無論次按怎樣，美國怎衰退，這三個行業共佔恆指45%，都有增長，見不到會倒退。
國家剛把存款準備金提升至15.5%，的確是要控制它，但讓它的增長仍有15%
（經濟維持增長8%、通脹5%，貸款不能少於14-15%。如果息口突然變零，息口會爆澎。）
4.國家統計局剛公布首兩個月企業盈利增長16.5%，比去年36%明顯放緩了很多。
企業增長會放慢，但仍要借錢，銀行的息差會繼續擴大，而股票跌後，大家都去買存款保單了（故不擔心銀行貸款及保險股保單增長）。
5.很多大公司出問題大賤賣，往往是股災後出現的底。
6.HSI 14X PE是歷史中位數，3厘息，EARNING YIELD是100/14=7.14
相對美國30年債券，4.3%，差了差不多2800點子
抵~ 所以一定會上，找回自己的合理的價錢。
7.#005HSBC業績
撇帳：誰說滙豐撇帳不夠？
HSBC FINANCE（即household）去年的撇帳，不是分五級，而是任何樓按次按，只要兩個月斷供，即當壞帳，斷供共120億，household就當120億撇帳。但實際上斷供後物業、汽車還可再收回來出售，但household此外還多作60多億商譽撇帳。
記得第一本書談到，hsbc購買household最大問題，是出到3倍pb（即140億美金之中有80-90億是商譽），現在樓漏兼逢夜雨，滙豐是很保守的，故連商譽都儘量撇(household共撇180億)。
＊household成個貸款1770億，去年的壞帳約佔7%。現在貸款總額一直在下降，次按由500億跌到300億。(是否撇100多億就得足夠?) 未知，估計佢今年會撇更多，但佢撇得起。
為甚麼撇得起？因為它資本金夠大，shareholder equity（即股東資金）每年都增長
2005年920億美金
2006年1008億
2007年1280億
即07年一年，多了200多億，比起花旗，多得多。
＊有一次訪問中，說過對滙豐很失望，可不是對它的業績失望
而是它有次按，為甚麼不發股票給中投呢？
原來有消息朋友透露：中投曾透過一間投資銀行，想滙豐發股票，但匯豐說自己大把資金
我認為匯豐既然可發股票，為甚麼不多發一些？
匯豐厲害處，是：
1.它可以股代息，其他銀行是做不到的
2.派息年年增加
此很多高薪職員是用新股來出花紅的。
所以2006年新股達2億4000萬股，07年2億6000萬股，計一計數（以$120-$130一股計）一年只是股東資金就收回40億美金回來了。
全年賺190億，派回給股東100億作股息，因為以股代息，又收回40億，是故股東資金一直上升（股東資金是T1 capital）
由於息口高，如今計是5.5%股息（約$7/127），因此股價是跌不下去的。
8.#941中移動
06年年報出時，人人說它edbita跌，要賣，當時941只賣$70
市場佔據率80%、每月上客人數超過700萬，神話會繼續實現！
講重組問題：多月觀察，若重組，對中移動更有利。
先講聯通，若拆骨，很可能把CDMA的客人賣給中國電訊
而中國電訊不會起新網，而會租聯通母公司的網，這裡共4200萬個客人，買這批客不便宜，假設每個客$1500，中國電訊需要600億。若這批錢要借，收入能否冚利息呢？另外租網亦要費用。
始終邊個拿到cdma都會有排衰，手機款式少、落後。上客量不夠，沒有經濟效益。
＊$1500一個客，是根據和記電訊在印度賣網以$2800/客作折算後估計
聯通賣cdma，可能收回600-800億
聯通不能買網通，網通現市值1400多億。若合併，可能收部份現金、部份股票
合併過程出來，聯通的增長（開始有錢賺），會被網通的固網拖慢了
若假設將來人人用3G，起初必定間間公司都蝕到飛起
和記做了7年，今年edbita才叫做打個和
三間公司當中，只有941蝕得起，但其餘兩間公司並沒有這個財力，一起蝕呢？
重組用意是為了其他公司都強大起來，但國家在財務上不會幫你作出補貼，融資方面作為商業立場，也不會作出幫助。
9.2628中人壽(下周作詳細分析)
之前說50%growth盈喜，人家說是盈警，其實前年一樣，在業績出前只是說50%growth，最後業績也是100%growth
07業績：上升96%，賺281億人民幣，香港會計制度388億
大行仍然不看好，其實與941在06年出業績後亦一樣。
＊要細心看上海的大陸足版報告，做功課
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2008-03-26/601628_2007_n.pdf
可看到兩點：
1.禾桿冚珍珠，收埋了至少50-60億，要看壽險死亡的賠款，再看延遞成本攤銷
2. 2007年保費收入，給故意壓低了。（大家說平保保費增加要比人壽好？）你看看08年一至二月，比平保高得多了，去年全年保費增加10.7%，但08年一月增加33%，二月增加45%。難道國壽60多萬agent 07年都放假去了？
是否季度性？不
留意：07年1月比06年1月只增加13%，2月也是13%。為甚麼會這樣？下集講
股市跌對它不利？也下集講
也留意：
國壽短棍：330億減到07年190億，其中中石油賣了一大半（賣了9000萬股）
因為股市不好，對中人壽有利，事關中人壽不賣投連險（即基金）
(上上周只講及《平民資本家》錯處，沒有作紀錄：
投資基本法0314
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080314.html）
沒有留言:
發佈留言