保守國壽 vs 進取平安（2）

投資基本法08-0104
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080104.html

08年願望之一──出07年報時可以明多o左。加油加油。

續談國壽 vs 平保（入帳方式）

－上集提到：
國壽：任何含投資型保單，都放存款，不放入保費收入，傳統保單方放保費收入；
平保：存款只限賣universial基金，投資性質（不論長短）都放投資收入。

先看國壽06年報，102頁(2.13）
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070430/2628/CWF123.pdf
留意：收入確認，所有保單（不論長短），所收費用，到期／退保日才確認。

2.13 收入的確認
本集團的營業額是指收入合計。
保費收入和保單管理費收入長期傳統型保險合同的保費於應收保單持有人時確認為收入。長期投資型保險合同、投資合同的收入包括年內根據該投資型保單賬戶餘額收取的保單費用收入、手續費、管理費用和退保收益，在到期日確認。
短期意外險和健康險的保費於承保日確認收入，並在相關承保期限內按比例確認為收入。然而，對於那些風險期間與合同期間具有較大差異的合同，其保費按照風險期限內所提供的保險保障數額的比例確認。
淨投資收益淨投資收益包含定期存款、現金及現金等價物、債權型投資、買入返售證券、保單質押貸款等投資產生的利息收入、股權型投資股息收入減去賣出回購證券利息支出及投資費用計提。利息收入採用實際利率法以權責發生制為記賬基礎計提確認，股息收入以領取股息的權利確立時計提確認。

平保呢？
07中期報告第09頁
https://www.hkex.com.hk/csm/ShowNews.asp?mkt=hk&FileName=http://main.ednews.hk/listedco/listconews/SEHK/20070822/LTN20070822217_C.pdf

毛承保保費及保單費收入：32,134（留意：這是所有保費收入，即包括投資型保單）


國壽損益帳：07中期報告第10頁(我以下是pdf版本，不是8頁）：
https://www.hkex.com.hk/csm/ShowNews.asp?mkt=hk&FileName=http://main.ednews.hk/listedco/listconews/SEHK/20070907/LTN20070907157_C.pdf
總保費收入合計58,854

及第17頁（pdf版本）
總保費收入及保單管理費收入( 其中總保費收入及保險合同保單管理費收入：截至2007 年6 月30 日止6 個月：人民幣63,308 百萬元，截至2006 年6 月30 日止6 個月：人民幣54,309 百萬元) 63,753
問：63753（17頁）及58,854（10頁），何解中間有40多億分別？
答：要看附註，請揭到32頁（pdf版本），看入帳細節。

償付給付 (47,483) ，保單管理費收入 (4,454)
＊要到期了、退保了，方收取44億。

－必須再看以下，沒有分紅的投資保單(7.0)
存款給付 (12,243) ，保單管理費收入 (445)
重點：
＊付122億後，方收保費4.45億。
＊很多保單，都還沒有收帳（而平保都已入帳），部份要十年、N年後方入帳。

－從此看Profit Margin（這個易計，怎麼我一早不懂）：
＊與看銀行股一樣，要看Cost/Income Ratio，金融業成本很重要。

看平保07中期09頁，試計cost/income ratio：
Total Income：537.69億；Cost：477.95億
Cost/Income Ratio：477.95/537.69＝88.8%
稅前profit margin：11%

國壽（中期17頁）：
收入合計 101,429；費用合計(76,918)
Cost/income ratio：76918/101429=75.8%
稅前Profit Margin：24%（嘩，國壽股東請一起尖叫吧。）
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其他：
問：941/2628那一個是頭腐渣價錢？
答：目前2628 三倍ev不大可能，3.5倍或以下；941，peg＜1都算，07年賺rmb 4.4，4.4 x 28X pe＝123。如果08年計，以上這個價錢（再grow 28%，以上價錢又變成了豆腐渣價錢了）

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其他的其他，請參考wheel兄紀錄，我懶好多。
http://wheel-wheel.blogspot.com/2008/01/26282318-412008.html