迷得我神暈顛到──半生最喜愛的女聲樂隊PORTISHEAD，十年來全新大碟。（新碟聆聽中，好difficult, 難消化。）
十年前：與管弦樂團合奏，十級高難度動作兼9.95分演出。是每次一播放，我雙眼雙腿就離不開座位的驚人演出。
十年後今日：變成工業味濃、實驗又打鐵的中女機關槍（Machine Gun）。
2008年4月30日星期三
2008年4月28日星期一
林行止對資本主義的反思
林行止寫「徹底走資」社會的邪惡，不是第一次了。
被譽為「香江第一健筆」，筆耕半生，寫盡自由市場的種種好處，如今卻看透資本主義、「自由」之惡，大有今是而昨非之感，雖然遲是遲了點，但卻相當有勇氣，而且真摯。
被譽為「香江第一健筆」，筆耕半生，寫盡自由市場的種種好處，如今卻看透資本主義、「自由」之惡，大有今是而昨非之感，雖然遲是遲了點，但卻相當有勇氣，而且真摯。
糧食危機中對富人和中國的期待
一、
國際糧食價格全面上揚，據去周《經濟學人》的統計，去年小麥美元價格漲百分之七十七、大米百分之十六，今年迄四月二十四日，小麥和大米分別再升百分之二十五和百分之一百四十一；凌厲且看不到盡頭的升勢，被聯合國發言人稱為「無聲大海嘯」。顯而易見，低人均ＧＤＰ國家人民因為糧食佔去大部分家庭開支，因此已陷入飢餓狀態之中，非洲和拉美諸國以至埃及、印尼和巴基斯坦等三十餘國已發生搶糧「暴動」，海地人民甚至以黃土（yellow clay）加鹽和菜油搓成泥粉焗成泥餅，一百塊普通餅乾大小的泥餅售價由一年前的三元五角（美元．下同）上升至四月上旬的五元，漲價的原因是從山區運泥的費用因能源價格急升而上漲；非洲象牙海岸每公斤泰國碎米叫價約一元，飢民買不起，只好加入搶糧的行列……。
糧食價格漲升的理由，最近整理舊稿，原來在去年初筆者已多次有系統提及，當然，當時是從投機角度看問題，現在是「人命攸關」，筆者以為投機者理宜退出，如果繼續炒賣，世界饑饉情況將更嚴重，因此而盤滿缽滿者亦不會開心吧！
導致糧價升完可以再升的原因，可以概括地歸納為下述四大項── 一、發達國家人口出生率雖然全面下降，但世界總人口仍以驚人速度增長（外電提及非洲和拉美飢民家庭的成員動輒七、八人），而可耕地面積則不斷萎縮，這主要是城市化的必然結果。
二、經濟長期增長令數以億計人民改善飲食，他們吃得飽之餘，還消耗了較前多的肉類，更多的土地由於被用為飼養家禽，而更多的家禽需要更多的飼料，進而扯高了糧價。
三、以美國為首的部分石油進口國家致力發展生化能源，農場主人在可獲政府補貼的誘因下，大規模改種所謂「能源作物」（energy crops）如玉米，其價格固然因為大量賣給提煉乙醇的工廠令供食用玉米無法滿足市場需求而自然漲升；更重要的是，耕地改種玉米，等於其他作物產量下降，農作物價格遂全面揚升。
四、世界糧食大部分由大約四億五千萬戶小農供應，無法從規模經濟效益中得益，而肥田料受油價上升影響大幅提升，令小本經營且較大農場更難獲得銀行融資的小農無法負擔，小農場的生產力因此節節倒退。約略而言，規模較大的農場（歐洲及北美）每公頃產糧八至十噸，非洲和部分亞洲小農的同面積耕地只產二噸糧；和流感疫苗一樣，新培植的種子因蟲害不斷變種而令產量下降─一九六六年試驗成功的ＩＲ８種子每公頃年產十噸大米，現在有七噸已算豐收。ＩＲ８是所謂「神奇種子」，當年引起「綠色革命」，專家均預測從此不再有糧荒，但發起「綠色革命」的菲律賓現在要從泰國進口大米，本地米商囤積居奇可能被判死刑─這是前所未聞的重罰，反映了該國糧荒情況的嚴峻。
上述四項理由，加上石油有價運輸成本相應增加，令糧價全面報升。至於傳媒最常用導致糧荒的理由天災人禍（如非洲若干國家連年內戰令田園荒蕪）則站不住腳，因為近年豐收的國家似乎不少，中國、印度、南非和泰國是現成例子，其中印度值得特別一提，她以世界百分之三耕地及百分之五水源，不僅養活了世界百分之十七人口，還有餘糧出口；中國亦貯存了足夠的糧食（在「專門利人毫不利己」年代肯定會對非洲國家送糧），泰國近期則每月出口大米一百萬噸……。
二、
經濟學家振振有詞，認為高價不足畏，因為這會促致更多投資繼而提高產量，價格自然回順。油價開始攀升時他們這樣說，如今糧價飛漲他們亦相信會誘使更多耕地轉種糧食……。這種理論言之成理，可是，以作物生產而言，卻無法救燃眉之急，《經人》引述一項統計，顯示糧價升百分之十，來年產量增百分之一，意味高價令供應大增的可能性，在農業上不一定行得通。換句話說，現在是大家正視低糧價時代已一去不復返（除非經濟結構有變），如何面對高糧價才是「當務之急」，對此筆者有二點看法。
甲、世界二百首富一共擁有的財富比四成世界人口還多，貧富不均情況嚴重，值此近十億人吃不飽的年代，富裕者是否應該考慮多做「善事」。做「善事」不是富人的義務，然而，他們有濟貧的「權利」。
乙、四月十七日倫敦《新政治家周刊》的短文〈瘋狂炒賣令糧價飛升〉，指出糧食雖然有上升壓力，但形成「危機」主要是次按危機令衍生工具投機市場式微，投機者把以千億計資金轉投農作物期貨市場促成。不少投機者因此發大財，但因此有億計人民因負擔不起糧價而成餓鬼！四月二十三日德國《明鏡周刊》在報道該國一個農作物投資俱樂部的資產從一萬五千歐羅變成一千五百萬歐羅時以「致命的貪婪」（Deadly Greed）為欄目，是對投機農作物「缺德」的指控。
寫了三十多年政經評論，筆者對過去理直氣壯地維護資本主義制度頗生悔意，因為看到了太多不公平手段和欺詐性活動，而一些本以為放諸四海而皆準的理論則經不起現實考驗（比如價高必然使產量增加促致價格回順）……。筆者真的希望中國不要徹底走資，社會主義的確能夠維繫社會公平，中國若能定出一套在「向錢看」與社會公平間平衡發展的政策，中國的崛起才對提高人類福祉有積極意義！
2008年4月26日星期六
神壇
在二手唱片店購進二張UA的一手Sample碟（非賣品，應該是派台用的），這幾晚都在聽。
特別喜歡聽日本的創作女歌手，男歌手我一個都提不起來。數到椎名林檎、Aiko、Chara甚至是低調得多的Cocco，都易有知音人。但在香港我提起UA，自己就未遇過有人說喜歡。這塊面孔可算是樂壇最醜的了，但初次聽過，就一聽難忘。
好聲音的歌手，就只有有靈魂與沒有靈魂的分別吧。
可以的話，想聽一次（一次都滿足了！）她的現場演出，看youtube，她的舞台像個神壇，很莊嚴。從音樂創意上、編曲上聽，在我心中她的演出與椎名蘋果實在難分高下。
以下8分鐘，每一秒都很精采。別漏掉了最後半分鐘的舞台變化。
我聆聽的順序：
先聽Turbo（1999），嚇得半死。林檎出現前，她是我心中最有型的日本女歌手。原來Soulful女聲（不是扮黑鬼那種）與Reggae、Dub可以如此配搭。音樂上玩得盡，封面上也不枉多讓，唱片公司更刻意加強她的「醜」，日本人的美術、商業創作上的膽量，我是真心的佩服。
之後買了現場雙CD，碟名叫Fine Feather s Make Fine Wings。好名稱！
11（1996）應該是Debut，已很有格調，較「pop」較Rock較「多樣化」，成就當然不及Turbo，但可從此窺見一個風格女歌手之路，而且也認真的動聽。之間我還買了另一張大碟泥棒及她的Side Project "Ajico"，個人還是最愛Turbo。
另一張現場大碟，新買，聽緊。好勁好勁。
特別喜歡聽日本的創作女歌手，男歌手我一個都提不起來。數到椎名林檎、Aiko、Chara甚至是低調得多的Cocco，都易有知音人。但在香港我提起UA，自己就未遇過有人說喜歡。這塊面孔可算是樂壇最醜的了，但初次聽過，就一聽難忘。
好聲音的歌手，就只有有靈魂與沒有靈魂的分別吧。
可以的話，想聽一次（一次都滿足了！）她的現場演出，看youtube，她的舞台像個神壇，很莊嚴。從音樂創意上、編曲上聽，在我心中她的演出與椎名蘋果實在難分高下。
以下8分鐘，每一秒都很精采。別漏掉了最後半分鐘的舞台變化。
我聆聽的順序：
先聽Turbo（1999），嚇得半死。林檎出現前，她是我心中最有型的日本女歌手。原來Soulful女聲（不是扮黑鬼那種）與Reggae、Dub可以如此配搭。音樂上玩得盡，封面上也不枉多讓，唱片公司更刻意加強她的「醜」，日本人的美術、商業創作上的膽量，我是真心的佩服。
之後買了現場雙CD，碟名叫Fine Feather s Make Fine Wings。好名稱！
11（1996）應該是Debut，已很有格調，較「pop」較Rock較「多樣化」，成就當然不及Turbo，但可從此窺見一個風格女歌手之路，而且也認真的動聽。之間我還買了另一張大碟泥棒及她的Side Project "Ajico"，個人還是最愛Turbo。
另一張現場大碟，新買，聽緊。好勁好勁。2008年4月25日星期五
未學行，先學坐
投資基本法0425
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080425.html
＊短小但精采的一集，主要講EQ。
不過又得罪一眾平保Fans了 :P
在一些人眼中，未得罪平保人的林Sir是大師，或至少是林先生，而彈過平保的林Sir就變了不是大師，比起很多分析員都不如了。這種態度真如市場先生，忽然高興，忽然打雷。
內容擇要：
主題：為甚麼沒有目標價，為甚麼到某個價錢都不考慮賣2628/941？
要考慮，這兩隻馬有沒有跛腳？（答：沒有）
說過這是個「狼市」，一定有很多大戶舞高弄低。也提過當50天跌過250天線，不但不是熊市，而且要入市。結果那一天恆指收20572，大戶就買貨了，到升穿，如果你又話買，就要小心了。
4月11日上番穿250天，收245xx點，來回相差4000點。
跌到20500點時，如果以恆指每股純利$1660來除，pe只有12.4倍。
當2003年沙士時，恆指跌到8300點，pe才12.7倍。所以不要被震出。
所以價值投資要學一樣東西：IQ不能賺錢，但EQ才能賺錢！未學行，先學坐，這是一個BB的過程。
坐有幾個因素：當中最重要是坐得舒服
千祈唔好數身家，否則越數越驚。要克服心態，就是要看經常性收益，中人壽/中移動的派息上升速度，比全世界的通脹增長都快都高。
06年只派RMB0.05＞07年派RMB0.14＞今年派RMB0.42
例子：如果你hold 1萬股，去年你收$1,400息。豬肉去年$25一斤，$1400即每星期食一斤豬肉（$1400/52=26.92）
今年派RMB 0.42，港幣即$0.46，那買多很多豬肉了。
而我增加多20%持股，去年1萬股收$1400，而今年$5520了。當豬肉升價一倍，$50/斤，即110斤，每星期可吃2.12斤豬肉了。
941也一樣。好的千里馬我不希望它升，到5月11日2628+941都派息，我就會再買。
像中石油，我坐得不舒服就賣掉了。
最緊要是派息──現金流最緊要。
你聽這節目，想賺一千幾百用來恤個髮買對鞋，別聽！你起碼要想賺一千萬、或一億。
考慮：
1.這公司有沒有問題，次按會否令人壽保單下跌？會否令中移動上客人數減少？
2.派息好不好，追不追到通脹？
但賺大錢又派息不佳的公司，我則MARK低永遠不會買。像紫金及復地！
另外，公司管理層的作風，要踏實，不能為擴充而擴充（問：平保算嗎？）我覺得算，它不擴充不行，不擴充怎支付馬明哲6000多萬全國最高的薪金，加上張子欣、梁家駒三個人都收了過億元了。這個是美國的壞習慣了！好像bear sterns，人工很高，再加上stock option，只好次按又做，甚麼都做，結果一夜之間都沒有了。
還有的是：富爸爸的股票不要買；
你去百佳，它每年樣樣都加價，但和黃派息，這8年都派$1.43。這因為3G蝕錢，而李嘉誠太有錢，蝕錢都繼續。這些股票，不要碰！
窮媽媽的孩子生性。窮人孩子早當家。
你想想：941的媽媽（母公司）正在做3G網絡，941怎能不加息？中人壽的母公司，從前做落定息保單（9厘10厘），孩子怎能不生性？
問：如果孩子一直給媽媽錢，媽媽會否變成富媽媽了。
答：會，到時就會整體上市了。
另外，有皇朝的公司不要買，像合和，80年代已說要在灣仔起一間大酒店，這是胡應湘心態的問題，自己做不來留給兒子做，心想有地皮留下來，總不會破產巴。
問：林Sir你身家過億，自然可以坐。但我們只有五萬十萬，怎坐？
答：說個例子。我有個朋友，1974年在和記$40跌下來時，由$7開始買，$6>$5>$4>$3>$2>$1一直買。我說和記財務有問題，我買和記地產，因為和記地產無負債，只有北角屈臣氏大廈收息，我說，這個窮媽媽一定要兒子多派息，但大跌市中都一樣大跌，由我買時15厘息跌到22厘息。
結果這朋友hold 了10萬股的和記，由匯豐接管，但不是全部接管。這個朋友看著自己身家，由50萬跌到得10萬，結果都放了。
我沒有跟這個朋友說：近40年後，那十萬股和記如果坐到現在，因為80年有10送1，84年紅利都派$4，87年每一股送4股，再每一股拆成4股，2000年再十送一。那十萬股就變成了60萬5000股，2000年高位值$135，即 8000萬；現在$70來計，都有4200萬！
當時那十萬股（$10萬元），他需要賣掉再搏過。我的心態是：你有沒有這個EQ，有沒有這個氣魄，如果是我輸淨10萬，一定當show hand ，坐到埋尾！
你想想那些15厘息債券，20年的都到期了，30年的也相距不遠了。原來賺錢不是IQ，是EQ。
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080425.html
＊短小但精采的一集，主要講EQ。
不過又得罪一眾平保Fans了 :P
在一些人眼中，未得罪平保人的林Sir是大師，或至少是林先生，而彈過平保的林Sir就變了不是大師，比起很多分析員都不如了。這種態度真如市場先生，忽然高興，忽然打雷。
內容擇要：
主題：為甚麼沒有目標價，為甚麼到某個價錢都不考慮賣2628/941？
要考慮，這兩隻馬有沒有跛腳？（答：沒有）
說過這是個「狼市」，一定有很多大戶舞高弄低。也提過當50天跌過250天線，不但不是熊市，而且要入市。結果那一天恆指收20572，大戶就買貨了，到升穿，如果你又話買，就要小心了。
4月11日上番穿250天，收245xx點，來回相差4000點。
跌到20500點時，如果以恆指每股純利$1660來除，pe只有12.4倍。
當2003年沙士時，恆指跌到8300點，pe才12.7倍。所以不要被震出。
所以價值投資要學一樣東西：IQ不能賺錢，但EQ才能賺錢！未學行，先學坐，這是一個BB的過程。
坐有幾個因素：當中最重要是坐得舒服
千祈唔好數身家，否則越數越驚。要克服心態，就是要看經常性收益，中人壽/中移動的派息上升速度，比全世界的通脹增長都快都高。
06年只派RMB0.05＞07年派RMB0.14＞今年派RMB0.42
例子：如果你hold 1萬股，去年你收$1,400息。豬肉去年$25一斤，$1400即每星期食一斤豬肉（$1400/52=26.92）
今年派RMB 0.42，港幣即$0.46，那買多很多豬肉了。
而我增加多20%持股，去年1萬股收$1400，而今年$5520了。當豬肉升價一倍，$50/斤，即110斤，每星期可吃2.12斤豬肉了。
941也一樣。好的千里馬我不希望它升，到5月11日2628+941都派息，我就會再買。
像中石油，我坐得不舒服就賣掉了。
最緊要是派息──現金流最緊要。
你聽這節目，想賺一千幾百用來恤個髮買對鞋，別聽！你起碼要想賺一千萬、或一億。
考慮：
1.這公司有沒有問題，次按會否令人壽保單下跌？會否令中移動上客人數減少？
2.派息好不好，追不追到通脹？
但賺大錢又派息不佳的公司，我則MARK低永遠不會買。像紫金及復地！
另外，公司管理層的作風，要踏實，不能為擴充而擴充（問：平保算嗎？）我覺得算，它不擴充不行，不擴充怎支付馬明哲6000多萬全國最高的薪金，加上張子欣、梁家駒三個人都收了過億元了。這個是美國的壞習慣了！好像bear sterns，人工很高，再加上stock option，只好次按又做，甚麼都做，結果一夜之間都沒有了。
還有的是：富爸爸的股票不要買；
你去百佳，它每年樣樣都加價，但和黃派息，這8年都派$1.43。這因為3G蝕錢，而李嘉誠太有錢，蝕錢都繼續。這些股票，不要碰！
窮媽媽的孩子生性。窮人孩子早當家。
你想想：941的媽媽（母公司）正在做3G網絡，941怎能不加息？中人壽的母公司，從前做落定息保單（9厘10厘），孩子怎能不生性？
問：如果孩子一直給媽媽錢，媽媽會否變成富媽媽了。
答：會，到時就會整體上市了。
另外，有皇朝的公司不要買，像合和，80年代已說要在灣仔起一間大酒店，這是胡應湘心態的問題，自己做不來留給兒子做，心想有地皮留下來，總不會破產巴。
問：林Sir你身家過億，自然可以坐。但我們只有五萬十萬，怎坐？
答：說個例子。我有個朋友，1974年在和記$40跌下來時，由$7開始買，$6>$5>$4>$3>$2>$1一直買。我說和記財務有問題，我買和記地產，因為和記地產無負債，只有北角屈臣氏大廈收息，我說，這個窮媽媽一定要兒子多派息，但大跌市中都一樣大跌，由我買時15厘息跌到22厘息。
結果這朋友hold 了10萬股的和記，由匯豐接管，但不是全部接管。這個朋友看著自己身家，由50萬跌到得10萬，結果都放了。
我沒有跟這個朋友說：近40年後，那十萬股和記如果坐到現在，因為80年有10送1，84年紅利都派$4，87年每一股送4股，再每一股拆成4股，2000年再十送一。那十萬股就變成了60萬5000股，2000年高位值$135，即 8000萬；現在$70來計，都有4200萬！
當時那十萬股（$10萬元），他需要賣掉再搏過。我的心態是：你有沒有這個EQ，有沒有這個氣魄，如果是我輸淨10萬，一定當show hand ，坐到埋尾！
你想想那些15厘息債券，20年的都到期了，30年的也相距不遠了。原來賺錢不是IQ，是EQ。
2008年4月24日星期四
幻想，耐性及高達
人大了，的確看到社會價值觀的轉變，可能我已變得太囉囉嗦嗦。
也許所以寫Blog。
阿爸那一代的價值觀是怎樣呢？說來話長。不如說說現在/新一代的，就是：重外表、重物質、重慾、重身體而不重靈魂、做事效果都要快。物質是陰思想是陽，簡言之，這就是陰盛陽衰的世界。
與年輕十歲的朋友聊天，其中察覺與下一代（或兩三代？）特質，是沒有耐性。
我常說這個後生女是個BB，那個男仔又是個巨型嬰兒，想甚麼他們都是馬上要的，完全沒有耐性等候。
今天要買的，馬上要，因為下個月已經另有目標。
我想起從人類進化的角度看：人與禽獸在行為上之分別，其中一點是懂及不懂押後滿足慾望。動物界只有人類有儲蓄（而去滿足更大慾望）的思想。
從前的教育說畫畫鋼琴藝術能陶冶性情，培養耐性。除了畫，自己小時最愛是模型。那是一個充滿幻想的世界，既培育學習閱讀/理解之能力（看說明書）、又有學解決問題能力，也培養創作力，及一定的交際能力（住港島的小朋友，要約朋友到環球總店是幾乎一年一度的大事）。
如今連環球都不大賣模型了。同樣是高達、Macross，全都是現成的製品。
模型裏有不少美好回憶。10歲前，看到一本高達模型書，震撼至深。書名叫How to build gundam，後來還出了第二集。書中大量改動原裝模型，加插情景創作，它們教曉我學曉跟說明書後，要學習不跟說明書去想。當年，書是在大哥哥們手上看的，一直想找回。
要多謝網上拍賣這個偉大發明。重看時，我還是一直在笑。
太年輕是不會明白的。哈哈。
封面。應該是81年吧，27年前的製作。
黑色三連星呀，你想不到我剛看到有多震撼。
最最最嚇人是這一張：高達怒斬在湖中飛出來的魔蟹。水是用水晶膠製作的。高達懸在半空，靠的是那斬入魔蟹的激光劍。
第二集封面：Open版1:60高達。
白色母艦內的情景。
大個少少當然知道，這些情景借用了大量軍事模型手法，但製作及攝影技術都超高。
迷彩情景。這書令我看得很快樂很開懷。
也許所以寫Blog。
阿爸那一代的價值觀是怎樣呢？說來話長。不如說說現在/新一代的，就是：重外表、重物質、重慾、重身體而不重靈魂、做事效果都要快。物質是陰思想是陽，簡言之，這就是陰盛陽衰的世界。
與年輕十歲的朋友聊天，其中察覺與下一代（或兩三代？）特質，是沒有耐性。
我常說這個後生女是個BB，那個男仔又是個巨型嬰兒，想甚麼他們都是馬上要的，完全沒有耐性等候。
今天要買的，馬上要，因為下個月已經另有目標。
我想起從人類進化的角度看：人與禽獸在行為上之分別，其中一點是懂及不懂押後滿足慾望。動物界只有人類有儲蓄（而去滿足更大慾望）的思想。
從前的教育說畫畫鋼琴藝術能陶冶性情，培養耐性。除了畫，自己小時最愛是模型。那是一個充滿幻想的世界，既培育學習閱讀/理解之能力（看說明書）、又有學解決問題能力，也培養創作力，及一定的交際能力（住港島的小朋友，要約朋友到環球總店是幾乎一年一度的大事）。
如今連環球都不大賣模型了。同樣是高達、Macross，全都是現成的製品。
模型裏有不少美好回憶。10歲前，看到一本高達模型書，震撼至深。書名叫How to build gundam，後來還出了第二集。書中大量改動原裝模型，加插情景創作，它們教曉我學曉跟說明書後，要學習不跟說明書去想。當年，書是在大哥哥們手上看的，一直想找回。
要多謝網上拍賣這個偉大發明。重看時，我還是一直在笑。
太年輕是不會明白的。哈哈。
封面。應該是81年吧，27年前的製作。
黑色三連星呀，你想不到我剛看到有多震撼。
最最最嚇人是這一張：高達怒斬在湖中飛出來的魔蟹。水是用水晶膠製作的。高達懸在半空，靠的是那斬入魔蟹的激光劍。
第二集封面：Open版1:60高達。
白色母艦內的情景。
大個少少當然知道，這些情景借用了大量軍事模型手法，但製作及攝影技術都超高。
迷彩情景。這書令我看得很快樂很開懷。2008年4月21日星期一
穴之初體驗(打嗝)
忙忙忙，亂亂亂，來點好玩的。
朋友知我在學針灸，一晚msn中，朋友說我發達喇，以後多一瓣溝女（怎麼這樣看我呢，知我者果然係老友），我談到正在學的一些穴位：例如通便的（據說馬上見效，在堂上不要亂按）、減肥的(這個我在試，老師說一定有效──supposed有恆心的話。有效一定寫，等我兩三個月，先別問我 :P ）她突然問我：有沒有教治打嗝的？
「哈，剛好上星期教了。」我答。
「在眉頭對入一分有個凹處，按一兩分鐘必然有效（其實我未試過）。」
大概40秒後，她說：有效！真係停了！（原來真的在打嗝中）
這個穴，叫攢竹。事後我在網上看過不少文章，都有提起，不過一般大陸的文章都說要平躺來按三兩分鐘。
這種智慧、經驗，真的應該廣為流傳──
但其實我還沒試過。之後過了已經一個月，就是沒有打嗝。身邊朋友也沒有，於是想多收集一些數據。心想：寫在這裡，好等「探我」的朋友一試。通不通，不妨留個話。
補充資料：
取穴：本穴位於眉頭邊緣，入眉毛約一分的地方。（圖片反此文字來源：北京中醫學院編《針灸臨床取穴圖解》）書中只寫到攢竹穴可治頭痛及眼病，沒有寫明可治打嗝。
又，眉毛入一分不是每個人都有凹位的。朋友（可惜是男的）叫我摸他的，就是相反地脹脹的，但取穴正確按下，應該有痠麻感。
參考文章：
打嗝怎麼辦？
攢竹位置
朋友知我在學針灸，一晚msn中，朋友說我發達喇，以後多一瓣溝女（怎麼這樣看我呢，知我者果然係老友），我談到正在學的一些穴位：例如通便的（據說馬上見效，在堂上不要亂按）、減肥的(這個我在試，老師說一定有效──supposed有恆心的話。有效一定寫，等我兩三個月，先別問我 :P ）她突然問我：有沒有教治打嗝的？
「哈，剛好上星期教了。」我答。
「在眉頭對入一分有個凹處，按一兩分鐘必然有效（其實我未試過）。」
大概40秒後，她說：有效！真係停了！（原來真的在打嗝中）
這個穴，叫攢竹。事後我在網上看過不少文章，都有提起，不過一般大陸的文章都說要平躺來按三兩分鐘。
這種智慧、經驗，真的應該廣為流傳──
但其實我還沒試過。之後過了已經一個月，就是沒有打嗝。身邊朋友也沒有，於是想多收集一些數據。心想：寫在這裡，好等「探我」的朋友一試。通不通，不妨留個話。
補充資料：
取穴：本穴位於眉頭邊緣，入眉毛約一分的地方。（圖片反此文字來源：北京中醫學院編《針灸臨床取穴圖解》）書中只寫到攢竹穴可治頭痛及眼病，沒有寫明可治打嗝。
又，眉毛入一分不是每個人都有凹位的。朋友（可惜是男的）叫我摸他的，就是相反地脹脹的，但取穴正確按下，應該有痠麻感。參考文章：
打嗝怎麼辦？
攢竹位置
2008年4月11日星期五
2628 07業績
投資基本法0411（注意：以下紀錄不完全）
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080411.html
由國內版業績報告，看中國會計制度
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2008-03-26/601628_2007_n.pdf
＊香港會計制度（跟國際會計制度），看不到賠幾錢、或退保退幾錢。賠錢、或退保，香港只在現金流量表，而沒有在損益帳裡表列。
＊想明白2628的business model，要看A股的報告
問：看到甚麼？
1.最大收入為保費，其次為投資收入
2.最大開支為賠付及退保，去年這方面數目達1,100億。數目很大，從而看到公司部署。
問：A股大跌，2628今年的收入如何？
市場有錯價。市場人士認為因為中國人壽有投資A股，所以今年一定唔掂，當了中人壽是A股的Warrant。
其實當一間負責任的保險公司收了保費回來，是以一間對沖基金去運作，拿保費去投資，並把風險減到最低，從中去賺取息差。
去年有一個產品鴻泰：是供了五／十年，期限到了，可領回一大筆錢，而人壽保險依然可保到70歲。這產品由02開始推出，到07年要退保500億，這等於拆倉。如果你手上沒有股票，全都是債券，那就慘了，因為去年中國加息，債券價格跌了。所以一個好的對沖，既有股票，又有債券。這個business model是，對沖得好，就沒事了。
問：07年投資收益達900億，今年如果倒退，怎辦？
原來由1月，中國的債券價格升了。從債券可以看到很多資料，中國的宏觀調控，到此為止了。
1月到現在，只加過存款準備金，沒有加過息。
從年報看，中國人壽的債券由去年的3520億，增加到07年的4400億，相當和味。
這樣的business model，比銀行好，銀行始終錢是借給客，你不敢說沒有壞帳。如果精算方面能夠把對沖做好，加上管理層醒，例如中國人壽去年沽了很多很多股票。07年12月股票投資1950億，相比整體投資，8500億來說只有22%。而這1950億裡，只有190億是短棍。
長棍不需要消蝕，短棍則會影響P&L。
年報講清楚：如果A股下跌10%，短棍會令它消蝕10億人民幣。A股由第一季跌了34%，最多影響只有30-40億，但債券會補回這筆數。因為債券只要孳息率有100點子的波幅，就可以賺多10億。
這樣子，除非一個很壞很壞的情形：像1981年的美國，最優惠利率達15厘，那股票、債券都會大跌。
問：2318似乎增長比較好？
完全不擔心，因為大家賣的產品不同。去年很多公司賣股票基金，但國壽堅持只賣傳統保險同投資的分紅保險。
這是保守。傳統保險同投資的分紅保險都有分紅保證（2.5%），當股市旺時大家都不會買這些保險，但股市一跌，錢都回來這了裏了。中國人壽1、2月的保費分別增加了33%及45%，比平保更快，而平保的人手增加了50%，但中國人壽沒有增加人手。
另外，增長加快是鴻泰完了，推出新的鴻豐。特色是：供十年可保到80歲，意外死亡賠三倍（十保額賠三十萬）。聽講是由於去年中國人壽賺得太多錢了，故儘量把保費收入推遲到08年，指令是市場佔有率要高於40%。
一間好的公司，一定有像這樣的長遠計劃，一直修訂未來三年預算。
問：上集講業績報告內禾桿冚珍珠，何解？
07年投資收益900億，有不少來自股票。900億當中有262億是股票及債券的利息收入，即經常性的。另外（按：這裏中斷了）手上短期債券到期，即430億是經常性的。另外有400多億是在股票裡賺回來，而債券又消蝕了60多億，到最後，這裏剩下300多億還要分給客人，剩下給股東的只有100多億，對整間公司來說這數目很小。
何解？看A股的損益帳，最大的收入是保費，去年有2000億。最大的支出是滿期退款，去年是690億（單單鴻泰都500億），其他有人退保，部份人退了保去買股票，這方面有440億。兩數加埋1130億，這是最大的開支。
保費方面，08年兩個月已增加了38%。全年計，保守一點當它是20%，會增加400億。尤其第一季保費收入最重，這裡起碼有200億。
支出方面，又做了甚麼？去年賺到錢，分紅是分很多的。買一張保單回報有8%（保證共有2.5%，即多出了5.5%），退保率會下跌，但若到達06年水平大概只是200多億。
管理層做得好，支出少了幾百億，收入又多了幾百億，你說08年盈利怎會縮水？
還有，投資收益有400多億是經常性的。今年整體投資組合大了，再加2000億，會達到一萬億，那收幾厘息都收幾百億了。
問：你說它07純利報細數，何解？
這是為了08年鋪路。
記得中移動07年搞單向收費，作為管理層，若假設單向收費有影響，先把06年的數目按下了，07年都有可觀增長，不會變成了倒退。
中人壽看到07年股市有個回落，08年會沒那麼好，除了開源節流，也可以先把07年的純利按下了。
可以比較，看公允值損失及資產減值（74頁）
公允值損失（-64億，06年是賺的）
及資產減值（-34億，這項06年沒有出現。這部份可能是些桌桌櫈櫈等）
＞加埋近百億了
對比香港版，看死亡賠付07年+60%，是否中國去年死得人多？
這裡還加上了other benefits，再額外多派錢給客人，好等這些客人在保單完了後回頭。
再看香港的報告：遞延承保費攤銷。
https://www.hkex.com.hk/csm/ShowNews.asp?mkt=hk&FileName=http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/20080407/LTN20080407290_C.pdf
這都可以看到管理層的部署，而且看到估值偏低。
問：記得你提過美國保險業的發展，當銀行開始賣保險，就要小心，因為競爭很激烈了。
現在的競爭已經很大了，但當然要看保單的吸引力。
美國在1990年改例，銀行可以混業經營，甚麼都可以賣了，包括保險、CDO、衍生工具。現在保爾森則說要改革，要監管。
中國很保守，銀行可以入股，但不是自己做承保商，這分別就很大了，不會變成附屬公司，若出事，不用背上身。
問：估值？
2007年中國人壽的平均收市價是$32，ev是$9.5，p/ev=3.3倍
2008年ev起碼30%（即$12.35），現在的價錢（今日是30.35）已比07年便宜了。
假設08 ev=$12.5，3倍-$37.5，現價折讓是不是很大？
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080411.html
由國內版業績報告，看中國會計制度
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2008-03-26/601628_2007_n.pdf
＊香港會計制度（跟國際會計制度），看不到賠幾錢、或退保退幾錢。賠錢、或退保，香港只在現金流量表，而沒有在損益帳裡表列。
＊想明白2628的business model，要看A股的報告
問：看到甚麼？
1.最大收入為保費，其次為投資收入
2.最大開支為賠付及退保，去年這方面數目達1,100億。數目很大，從而看到公司部署。
問：A股大跌，2628今年的收入如何？
市場有錯價。市場人士認為因為中國人壽有投資A股，所以今年一定唔掂，當了中人壽是A股的Warrant。
其實當一間負責任的保險公司收了保費回來，是以一間對沖基金去運作，拿保費去投資，並把風險減到最低，從中去賺取息差。
去年有一個產品鴻泰：是供了五／十年，期限到了，可領回一大筆錢，而人壽保險依然可保到70歲。這產品由02開始推出，到07年要退保500億，這等於拆倉。如果你手上沒有股票，全都是債券，那就慘了，因為去年中國加息，債券價格跌了。所以一個好的對沖，既有股票，又有債券。這個business model是，對沖得好，就沒事了。
問：07年投資收益達900億，今年如果倒退，怎辦？
原來由1月，中國的債券價格升了。從債券可以看到很多資料，中國的宏觀調控，到此為止了。
1月到現在，只加過存款準備金，沒有加過息。
從年報看，中國人壽的債券由去年的3520億，增加到07年的4400億，相當和味。
這樣的business model，比銀行好，銀行始終錢是借給客，你不敢說沒有壞帳。如果精算方面能夠把對沖做好，加上管理層醒，例如中國人壽去年沽了很多很多股票。07年12月股票投資1950億，相比整體投資，8500億來說只有22%。而這1950億裡，只有190億是短棍。
長棍不需要消蝕，短棍則會影響P&L。
年報講清楚：如果A股下跌10%，短棍會令它消蝕10億人民幣。A股由第一季跌了34%，最多影響只有30-40億，但債券會補回這筆數。因為債券只要孳息率有100點子的波幅，就可以賺多10億。
這樣子，除非一個很壞很壞的情形：像1981年的美國，最優惠利率達15厘，那股票、債券都會大跌。
問：2318似乎增長比較好？
完全不擔心，因為大家賣的產品不同。去年很多公司賣股票基金，但國壽堅持只賣傳統保險同投資的分紅保險。
這是保守。傳統保險同投資的分紅保險都有分紅保證（2.5%），當股市旺時大家都不會買這些保險，但股市一跌，錢都回來這了裏了。中國人壽1、2月的保費分別增加了33%及45%，比平保更快，而平保的人手增加了50%，但中國人壽沒有增加人手。
另外，增長加快是鴻泰完了，推出新的鴻豐。特色是：供十年可保到80歲，意外死亡賠三倍（十保額賠三十萬）。聽講是由於去年中國人壽賺得太多錢了，故儘量把保費收入推遲到08年，指令是市場佔有率要高於40%。
一間好的公司，一定有像這樣的長遠計劃，一直修訂未來三年預算。
問：上集講業績報告內禾桿冚珍珠，何解？
07年投資收益900億，有不少來自股票。900億當中有262億是股票及債券的利息收入，即經常性的。另外（按：這裏中斷了）手上短期債券到期，即430億是經常性的。另外有400多億是在股票裡賺回來，而債券又消蝕了60多億，到最後，這裏剩下300多億還要分給客人，剩下給股東的只有100多億，對整間公司來說這數目很小。
何解？看A股的損益帳，最大的收入是保費，去年有2000億。最大的支出是滿期退款，去年是690億（單單鴻泰都500億），其他有人退保，部份人退了保去買股票，這方面有440億。兩數加埋1130億，這是最大的開支。
保費方面，08年兩個月已增加了38%。全年計，保守一點當它是20%，會增加400億。尤其第一季保費收入最重，這裡起碼有200億。
支出方面，又做了甚麼？去年賺到錢，分紅是分很多的。買一張保單回報有8%（保證共有2.5%，即多出了5.5%），退保率會下跌，但若到達06年水平大概只是200多億。
管理層做得好，支出少了幾百億，收入又多了幾百億，你說08年盈利怎會縮水？
還有，投資收益有400多億是經常性的。今年整體投資組合大了，再加2000億，會達到一萬億，那收幾厘息都收幾百億了。
問：你說它07純利報細數，何解？
這是為了08年鋪路。
記得中移動07年搞單向收費，作為管理層，若假設單向收費有影響，先把06年的數目按下了，07年都有可觀增長，不會變成了倒退。
中人壽看到07年股市有個回落，08年會沒那麼好，除了開源節流，也可以先把07年的純利按下了。
可以比較，看公允值損失及資產減值（74頁）
公允值損失（-64億，06年是賺的）及資產減值（-34億，這項06年沒有出現。這部份可能是些桌桌櫈櫈等）
＞加埋近百億了
對比香港版，看死亡賠付07年+60%，是否中國去年死得人多？
這裡還加上了other benefits，再額外多派錢給客人，好等這些客人在保單完了後回頭。
再看香港的報告：遞延承保費攤銷。
https://www.hkex.com.hk/csm/ShowNews.asp?mkt=hk&FileName=http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/20080407/LTN20080407290_C.pdf
遞延承保費用攤銷（page 24）例如拿一張保單回來，馬上要付傭金給經紀，這在會計上是成本，分數年攤銷。這方面07年攤銷+30%，但保費沒有增加那麼多。
遞延承保費用攤銷額從2006 年的人民幣102.59 億元增至2007 年同期的人民幣134.61 億元，增長了人民幣32.02 億元，或31.2%。該等增長主要是由於有效保單數量和業務量的增長以及本年度投資收益的增加。
這都可以看到管理層的部署，而且看到估值偏低。
問：記得你提過美國保險業的發展，當銀行開始賣保險，就要小心，因為競爭很激烈了。
現在的競爭已經很大了，但當然要看保單的吸引力。
美國在1990年改例，銀行可以混業經營，甚麼都可以賣了，包括保險、CDO、衍生工具。現在保爾森則說要改革，要監管。
中國很保守，銀行可以入股，但不是自己做承保商，這分別就很大了，不會變成附屬公司，若出事，不用背上身。
問：估值？
2007年中國人壽的平均收市價是$32，ev是$9.5，p/ev=3.3倍
2008年ev起碼30%（即$12.35），現在的價錢（今日是30.35）已比07年便宜了。
假設08 ev=$12.5，3倍-$37.5，現價折讓是不是很大？
2008年4月6日星期日
休blog十數天
blog主外遊數天，這兩星期應該不會有空update。
本來與幾位網友談到尋師，也想拋磗寫寫的，要遲一些了。希望未尋到老師的儘快找到，拳藝精進。
順道感謝一眾網友交流的資料，近日一直在努力看郝萬山的視頻課程，加上在理解初學的六經穴位針灸，也算夠忙。計一計，郝的視頻有70課，如果自己能夠一星期理解一課的話，那也需要年半左右才能完成吧。而且應該很快就會開始聽JT的課。
應該會比較忙，其實我喜歡生活鬆一點。
－－－
臨走前，送大家笑話一個：yahoo竟然有人拍賣金象米，留意對答，笑死我！（生活真係要放鬆o的）http://hk.f2.page.auctions.yahoo.com/hk/show/qanda?aID=b7753866
本來與幾位網友談到尋師，也想拋磗寫寫的，要遲一些了。希望未尋到老師的儘快找到，拳藝精進。
順道感謝一眾網友交流的資料，近日一直在努力看郝萬山的視頻課程，加上在理解初學的六經穴位針灸，也算夠忙。計一計，郝的視頻有70課，如果自己能夠一星期理解一課的話，那也需要年半左右才能完成吧。而且應該很快就會開始聽JT的課。
應該會比較忙，其實我喜歡生活鬆一點。
－－－
臨走前，送大家笑話一個：yahoo竟然有人拍賣金象米，留意對答，笑死我！（生活真係要放鬆o的）http://hk.f2.page.auctions.yahoo.com/hk/show/qanda?aID=b7753866
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