張化橋：中日貨幣戰爭的可笑

(張化橋說的, 跟郎咸平說的基本上是一樣的。)

中日货币战争的可笑

2013年03月09日

最近，中国部长级官员和学者们大骂美国和日本政府不负责任，试图通过印钞票来把经济问题转嫁给其它国家。骂得好！

不过，中国印钞票的速度远远超过美国和日本。从1999年底到2012年底，日本的广义货币供应量（M2）只增加了33％。同期间，美国的广义货币供应量增加了220％。中国呢？大涨740％！即使最近的数字也是一样。比如，最近五个月（去年九月到今年2月），日本新政府大谈调整货币政策的方向。但是日本的基础货币只是增长了1.46％。相反地, 中国官员们大谈宏观调控。但是，去年最后五个月（最新的数字）的基础货币就增长了11.89%。这是何其惊人的反差！一句话，世界上最繁忙的印钞厂不在美国或者日本，它在中国。

通过印钞票来刺激经济，或者通过压低利率来扶持不争气的阿斗，或者通过行政手段压低汇率，以刺激出口。这些都是害人又害己的做法。全世界的政客们和半通不通的学者们经常主张这类政策。很多严谨的学者已经证明，这样做的效果至多是短期的。长期来看，它们等于搬起石头砸自己的脚。

中国的信贷扩张是世界上最不负责的，最丧心病狂的。不光是1999年以来如此。1978年到1999年的增长率更加夸张。

政府一边打压房地产行业，一边继续压低利率, 执行高速的信贷扩张。大家似乎不觉得这两个政策的矛盾之处。另外，政府一边大骂钢铁，水泥，建材和汽车等行业产能过剩，一边继续压低利率, 执行高速的信贷扩张，奖励低效率的产能过剩。

几十年来，中国的真实利率一直低于通胀（请别看统计局的通胀数字）。这是杀贫济富的典范。存款人受到剥夺，而有特权和能力获得贷款的人们获得极大的补贴。低利率鼓励国企和有关系的民企占有信贷资源，普通的民企只好依靠贿赂和高利贷，或者被迫忍受饥渴。高速的信贷扩张，低利率和通胀是三个同胎的恶魔。除了牺牲经济效率和加剧经济犯罪以外，它们还恶化了城乡差别，和贫富悬殊。

中国人从来不承认汇率政策的灾难性错误。但是，压低汇率刺激出口从来就是我们的国策，是一个自以为聪明但是十分愚蠢的国策。它的结果是把价廉物美的产品运到美欧和日本，换得美元的血腥过程。中国的工业污染再过五百年也洗刷不净，而外汇储备天天贬值。整个中国都被愚蠢的外汇政策绑架了。

部长们不懂经济学常识, 很正常。部长们周围的人们不懂，有点遗憾。美国人搞了QE3，但是咱们中国人早就搞了QE250了！

鬼城

每年建12-24個城市，代價呢？

戴耀廷 - 公民抗命的最大殺傷力武器

戴耀廷 - 公民抗命的最大殺傷力武器
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信報   2013年1月16日

梁振英應不會在《施政報告》中對2017年和2020年實現真普選有任何具體承諾。爭取落實真普選是不少港人幾十年來的盼 望，下一回政改討論已不能把這問題拖下去。不過，以現時形勢看，北京會讓香港有真普選的機會實在不大。那麼支持實現真普選的港人、泛民政黨和公民社會還有什麼可做？

過去的策略包括舉行大型遊行（如2003年七一大遊行）、變相公投（如上一回政改時的五區公投）、佔領政府總部配合絕食（如反國教科時的公民廣場），但面對政改，這些行動能有多大成效，實在成疑，因為北京不想香港有真普選的意願可能太強，而這些策略所產生的壓力可能還不足夠；因此，要爭取香港落實真普選，可能要準備「殺傷力」更大的武器——佔領中環。

行動以非暴力的公民抗命方式，由示威者違法地長期佔領中環要道，以癱瘓香港的政經中心，迫使北京改變立場。要能產生足夠的「殺傷力」，這行動要符合以下原則：

一、人數

參與人數必須超過一個關鍵數目，若人數太少，警方可輕易抬走示威者。只要人數超過關鍵數目，在香港，有一萬人以上應可以達到效果，警方除非出動催淚彈和防暴隊，否則不能驅散示威者。要迫使警方使用更大武力，就是把政府處理這次行動所要付出的政治代價增加。當然人數愈多，效果愈大。

二、意見領袖

參與行動的人要包括社會的意見領袖，尤其是一些過去不曾違法，或不屬激進的政治領袖、前任官員、宗教領袖、學者等。他們的參與，顯示爭議已到關鍵時刻，連這些意見領袖也要被迫以公民抗命的方式表達立場，對整體社會可產生強大的感召力。最好的例子就是印度的甘地和美國的馬丁路德金領導的公民抗命運動。

三、非暴力

公民抗命的力量在於以違法、但非暴力方式去感召廣大群眾的正義感。一旦涉及暴力，將會大大削弱感召力。要產生最好的效果，組織者可以事前向全港表明，會在某一天某一刻進行佔領行動，並讓參與的人事前簽訂誓言書，明確表明不會使用暴力，只會和平佔領中環要道。

正式行動前，組織者可在進入中環的路口張貼清楚告示，讓駕駛者知道行動將要開始，不要把車輛駛入受影響的地區。示威者要在交通燈號轉為紅色和車輛都停了下來之後，才開始在各路口一起走到馬路中央，那就不會影響到自己及其他人的安全。

四、持續

佔領行動必須持續，那才能產生和累積足夠的政治能量。換言之，就是把公民廣場搬到中環去。一旦佔領開始，支援者可把各種物資搬到中環要道，建立廣播中心，並盡快透過互聯網及其他媒體直接向全港市民廣播訴求和訊息。行動更可把快樂抗爭加進去，在街頭舉辦嘉年華會式的集會。這必會把整個行動吸引全世界的關注，把 施予對手的政治壓力加大。

五、承擔罪責

公民抗命的行動屬違法行為，所以參與者必須在誓言書表明會承擔罪責。行動結束後，參與者應自行向執法部門自首，交執法部門決定是否對作出起訴。這也是保持此行動的政治感召力的重要部分。

六、時機

佔領中環是大「殺傷力」武器，絕不可以隨便使用，必須到了最後時刻，也是到了港人追求真普選的夢想徹底幻滅時才可使用。時機把握不好，一方面不能召集足夠的力量參與，另一方面對其他人也不能產生出足夠的政治震撼力。

七、事先張揚

其實這大「殺傷力」武器並不需要真的使用，只要對手知道這大「殺傷力」武器存在，已可能產生作用。故此，大「殺傷力」武器不是秘密武器，反而要事先張揚，這也是為何在事前要參與者簽訂誓言書。一旦收集過萬人包括多位意見領袖的誓言書，組織者已開始實質部署行動，那就已可能給對手產生強大的政治壓力。

八、目標

我們必須明白，行動的最終目標是要在香港實現真普選，因此無論行動是否已付緒實行，一旦對手表明願意回到談判桌討論落實真普選的具體措施，那就要結束行動。若對手沒有依從承諾，行動可再次進行。

林少陽：市場今年回歸基本因素

2013年1月16日

2013股市展望系列

林少陽：市場今年回歸基本因素

據對沖基金獨立研究機構Eurekahedge資料顯示，去年有呈報的61隻專注於大中華長短倉的對沖基金平均回報約13%，有呈報的5隻多元策略對沖基金平均回報只有7.6%。這不是最駭人的數字，曾有宇宙之王稱號的一眾對沖基金，去年全球平均回報僅3%（HFRX指數），行業10年累積回報只有17%，大幅跑輸環球股市甚至通脹。究竟是什麼原因導致對沖基金失靈？他們今年又如何絕地反擊？本系列終章找來兩位資深對沖基金經理大剖白。

事業曾經歷跌宕起伏的以立投資管理董事總經理林少陽，他主理的基金去年即使扣除管理費和激勵費（Incentive Fee）後，回報仍有約23%，但也難言對沖基金寒冬已過；他說：「只能說靠揀股的對沖基金今年表現可能優於環球宏觀策略（Global Macro），過去幾年太多宏觀政策左右大局，今年投資市場可能是更多回歸到基本因素。」

基金輕倉金融股犯錯

林少陽說：「其實，在大升市最難跑贏大市，去年跑輸指數的基金犯的最大錯誤可能是輕倉金融股，單是沒買滙控（005）已輸死。」他指出，傳統基金多是參照指數照單執藥，若跑輸指數5%已很誇張，但對沖基金卻沒有指數可追，單是他操盤的基金，差不多100%都不是恒指成分股。「Sell-Side已經有那麼多分析員跟蹤大藍籌股，你覺得你在資訊上有優勢嗎？」

與傳統公募基金不同，對沖基金經理不喜歡跟你談宏觀，事件主導（Event Driven）是他們常套用的一個策略。林少陽以去年新地（016）郭氏兄弟涉貪事件為例，他說：「那時候你要比其他人更快判斷出，消息是否對公司基本因素有很大影響。事實是，新地內部架構已建立多年，且投資物業的租金收益佔集團核心盈利近半，如果樓市市道差時佔比更高，而收租正是畢非德所說傻瓜都會經營的業務，因此得出的結論是那是一個買入機會。」

燃氣醫療互聯網看俏

雖然不太喜歡捉政策股，但林少陽還是有一些心水板塊，如燃氣、醫療和互聯網，「現在的燃氣板塊就像10年前的移動通訊業，你回頭看中移動（941）於2000年至2007年盈利增長有多快就明白。互聯網方面，我們特別留意網購的爆發性增長，目前網購交易額已佔社會零售總額超過5%，互聯網從單是侵蝕資訊行業分額，到滲透零售層面，不難預計，不久後將有一家或幾家內地互聯網巨擘市值超過中移動。」

林少陽透露，他的基金目前持有日本軟銀集團（SoftBank）倉位，因為其持有阿里巴巴集團約30%股權，以雅虎出售阿里巴巴集團20%股權售價粗略計算，軟銀集團的阿里巴巴持股已相當於其目前市值40%。

林少陽表示，基金目前短倉佔比不足20%，屬較低水平，「不是怕被夾淡倉，而是看不到太多沽空的機會，譬如沽空波鞋股，但所有上市波鞋股加起來市值都小過百麗（1880），你覺得合理嗎？對沖基金最怕什麼？最怕市場沒機會。」