壽仔07上半場

以下只作個人整理之用，絕大部份只是抄寫，有錯（抄錯/理解錯）請指正。

壽仔市場優勢（佔市場份額46.86%，升1.59%）：

按照中國保險監督管理委員會公布的數據，中國會計準則下本公司2007 年上半年市場份額為46.86%，較2006 年年度上升約1.59 個百分點，繼續保持在中國（為本公告之目的，指中華人民共和國，但不包括香港特別行政區、澳門特別行政區及台灣地區）壽險市場的領先地位。

一）收入合計（增長16.8%）：

截至2007 年6 月30 日止的6 個月，本集團（包括本公司及其子公司）收入合計為人民幣1,014.29 億元，較2006 年同期增長39.6%。其中，總保費收入及保單管理費收入為人民幣637.53 億元，較2006 年同期增長16.8%。

二）盈利
抄下書先，text book話：

保險公司估值，主要看以下3點。
1.保費收益
2.投資收益
3.內涵價值

1.保費收益
總保費+23.9%，當中佔長期保險合同佔93.3%（穩定收入）：

本公司在保持業務穩定增長的同時，繼續加大結構調整力度。截至2007年6月30日止的6個月，首年期交總保費收入為人民幣161.73億元，較2006年同期增長23.9%，首年期交總保費收入佔長期傳統型保險合同首年總保費收入的比例達93.3%。

2.投資收入
（總投資收益率+1.9% =5.19%（上半），06年4.27%（全年），05年3.86（全年））

本公司是中國資本市場最大的機構投資者之一。截至2007 年6 月30 日，投資資產1 達人民幣7,663.25億元，較2006 年6 月30 日增長28.8%，較2006 年底增長11.6%。
本公司繼續致力於優化投資組合，完善資產配置。2007 年上半年，本公司抓住中國股票市場持續向好的有利時機，繼續提高權益類資產的投資比例，投資收益大幅增加。繼續把握戰略性投資機會，出資人民幣54.48 億元參與中國民生銀行股份有限公司定向增發。
截至2007 年6 月30 日止的6 個月，本集團的淨投資收益率2 為3.36%，較2006 年同期提高了1.24 個百分點。總投資收益率3 為5.19%，較2006 年同期提高了1.90 個百分點。
2007年上半年歸屬公司股東的淨利潤為人民幣232.89億元，較2006年同期增長159.7%。截至2007年6 月30 日，歸屬公司股東的股東權益合計為人民幣1,674.93 億元，較2006 年年底增長19.9%。

3.內涵價值
＊留意，無公佈ev數字！
（同舊年中期一樣。救命，咁我點計？林sir先前預估為約$8.2，陳兄估頂多畀$9去計）

三）其他
1.個人壽險總保費收入（52242/58854=88.7%）
2.淨利潤截至2007 年6 月30 日止的6 個月，本集團的收入合計為人民幣1,014.29 億元, 較2006 年同期的人民幣726.65億元增長39.6%。而本報告期的歸屬公司股東的淨利潤為人民幣232.89億元，較2006年同期的人民幣89.66 億元增長159.7%。
3.保險業務支出及其他費用合計 61,355> 76,918（+25%，見紅，大過總保費收入$58,854）

圖from蘋果

參考：
中人壽業績（by陳兄，多謝賜教！）

業績>港版：
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070827/LTN20070827164_C.pdf
國內版：
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2007-08-28/601628_2007_z.pdf

傳媒報道：
國壽半年賺233億元勝預期（信報）
國壽半年賺233億 激增1.6倍（經濟）
七成投資收益來源股市 國壽投資中信賺十倍（Shanghai Securities News ）
國 壽 多 賺 160% 勝 預 期（蘋果）

市場評論：
中金：持对中国人寿A股“推荐”的评级
國泰君安：建议买入并长期持有（601628, 預計全年每股賺RMB$1.7）
國泰君安：07年每股賺$1.3，08每股賺$1.83
國泰君安：半年報（601628）

招商證券 ：中國人壽(601628)業績超出預期 估值凸顯優勢

（以下這段，有小啟示）對於壽險股的估值更應重視的是其長期收益的變化，不應過分看重短期保費收入變化，因為壽險股本身就是長期負債性公司。04-06年，美國壽險股的保費收入 增速低於5％，而股價卻上升迅猛，而從大週期來看，美國的保費收入增速遠遠落後與股價上漲的速度，很明顯，國外投資者的定價邏輯是其投資收益，而非短期保 費收入。